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论坛第41期活动:利率市场化与中国货币政策转型
2014-06-13 22:37  

  活动时间:201464

  活动地点:博远楼208

活动主办方:威尼斯网站世界经济与政治论坛

      世界经济与研究生论坛 

  主讲人:贺力平教授

  主讲人简介:贺力平,博士生导师,北京师范大学经济与工商管理学院教授,金融系主任中国经济体制改革研究基金会国民经济研究所特约研究员,中国经济50人论坛成员,中国社会科学院世界经济与政治研究所学术委员会委员,西南财经大学中国金融研究中心兼职研究员,复旦大学世界经济研究中心特约研究员。

  

  贺教授首先与同学们探讨了选择本次学术交流主题的设定,他认为有关中央银行货币政策应就利率市场化进程进行怎样的调整较少触及。中央银行货币政策工具的适当调整是实现利率市场化的必要条件之一。因此贺教授以此出发点与在场同学们分享了他近期的研究成果。他主要从以下几个方面进行介绍:一、近年来国内利率行情的"异常"变动趋势;二、近年来数量型货币政策操作的特征;三、货币市场与信贷市场的利差;四、中央银行价格型货币政策工具操作的条件和作用。

  其次,贺教授简单介绍了利率水平高低的判断标准。判断利率水平高低通常参考经济走势(GDP增长率)、通货膨胀、货币供给或货币政策(广义货币增长率)、财政赤字、国际收支等指标。而中国利率水平呈增高趋势,在企业部门债务率已经达到很高程度的背景下,利率走势有可能跌入"恶性循环"局面。而高利率的形成原因有:企业部门债务率原因;数量型货币政策的松动缺少有效的传递途径;市场分割;政策信号不足;微观机制问题。地方融资不规范可能影响中央政府公开市场操作的有效性。

  中央银行现行利率政策工具:调整中央银行基准利率;调整金融机构法定存贷款利率;制定金融机构存贷款利率的浮动范围;制定相关政策对各类利率结构和档次进行调整等。中央银行的基准利率可以分为再贷款利率、再贴现利率、存款准备金利率和超额存款准备金利率。"联邦基金利率"如果在中国发挥作用需要中央银行确定自身的主导性并针对市场意愿的利率指标,而且应该最大限度消除货币市场和信贷市场上的市场分割。

  贺教授结束对利率市场化及中国货币政策转型的讲述之后,在场的学生积极提出了自己感兴趣的问题,贺教授耐心的进行了解答,对于资金是否在货币市场空转问题,贺教授的看法是不应该反对套利,而套利是否与资金在货币市场空转有密切联系,贺教授认为就中国实体经济来看,预期收益率不高导致投资的积极性减弱,便不排除企业将资金投入收益率更高的地方,即货币市场,但资金进入货币市场不代表损害实体经济,而只能表示实体经济存在一定问题,即使货币市场利率下降,实体经济的复苏仍需要解决很多障碍,如风险偏好的转换。当大量的资金进入到货币市场,不应简单认为是有益还是有损。有益的是货币市场的利率下行,企业部门受益程度大。有损的是有可能出现经济下行。贺教授的讲座使在座师生受益匪浅。

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